术语表

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第0章 预备知识

中文	English	白话解释
市值	market capitalization（market cap）	股价 × 总股数，公司在市场上值多少钱
拆股	stock split	1 股拆成几股，股价同比降低，市值不变
股息 / 除息日	dividend / ex-dividend date	公司分给股东的现金利润 / 从这天起买入拿不到本次股息
跳空	gap	开盘价离前一天收盘价很远，中间没有成交
券商	broker	替你把订单送到交易所的中介
做市商	market maker	同时报买价和卖价、赚差价的专业机构
流动性	liquidity	能否快速、以合理价格买卖足够数量
买价 / 卖价 / 中间价	bid / ask / mid	马上卖能拿的最高价 / 马上买要付的最低价 / 两者平均
买卖价差	bid-ask spread	卖价减买价，一买一卖的隐形成本
限价单 / 市价单	limit order / market order	指定最差可接受价格 / 按当前最好价格马上成交
滑点	slippage	预期价格与实际成交价的差距
美东时间	Eastern Time（ET）	纽约时区，美股时间都按它算
夏令时	daylight saving time（DST）	美国 3 月到 11 月把时钟拨快 1 小时，新加坡不实行
连续复利 / 现值	continuous compounding / present value	A ＝ P × e^(rT)；未来的钱折到今天 PV ＝ F × e^(−rT)
指数	index	按规则把一组股票价格合成一个数字
交易所交易基金	ETF（exchange-traded fund）	持有一篮子资产、像股票一样买卖的基金
名义价值	notional value	一张合约代表的股票总价值 ＝ 标的价格 × 100
做空	short selling	借股票先卖、以后买回归还，赚下跌的钱，亏损无上限
保证金账户	margin account	可借钱买股、做空、卖出需保证金的期权的账户
杠杆	leverage	用借来的钱放大仓位，盈亏同步放大
维持保证金 / 追加保证金	maintenance margin / margin call	净值占市值的最低比例 / 跌破后券商要求补钱或减仓
百分点	percentage point	两个百分数直接相减的差
年化收益率	annualized return	把一段时间的收益换算成一整年，容易误导
标准差	standard deviation（σ）	一个典型的数离平均数有多远
波动率（历史 / 隐含）	volatility（HV / IV）	收益率的年化标准差，约等于日标准差 × √252
期望值	expected value（EV）	各结果「概率 × 盈亏」之和，长期平均每次的结果
正态分布	normal distribution	钟形分布，约 68%/95%/99.7% 落在 ±1σ/2σ/3σ 内
肥尾	fat tails	极端涨跌比正态分布预测的更常见
对数收益率	log return	ln(新价 ÷ 旧价)，即连续增长率，可以直接相加
时间的平方根法则	square-root-of-time rule	波动范围按 √时间 增长：时间 ×4，范围 ×2

第1章 基础

中文	English	白话解释
期权	option	可以用、也可以不用的权利合约
看涨期权	call option	按约定价格买入的权利
看跌期权	put option	按约定价格卖出的权利
标的	underlying	合约里买卖的东西，如 AAPL 股票
行权价	strike price	约定的买卖价格
到期日	expiration date	权利的最后期限
合约乘数	multiplier	一张合约对应的股数，标准为 100
权利金	premium	买方为权利付的价格，按每股报价
美式期权	American-style option	到期前任何交易日都能行权
欧式期权	European-style option	只能在到期时行权
期权清算公司	Options Clearing Corporation（OCC）	美国上市期权的中央清算机构，保证合约履行
期权链	option chain	某个标的全部期权的报价表
多头	long	买入并持有合约
空头	short	卖出合约、身上背着义务
裸卖	naked / uncovered	没有股票或足额现金担保的卖出
内在价值	intrinsic value	立即行权能拿到的差价，最低为 0
时间价值	extrinsic value / time value	权利金中超出内在价值的部分
实值	in the money（ITM）	现在行权有钱赚
平值	at the money（ATM）	股价约等于行权价
虚值	out of the money（OTM）	现在行权没钱赚，价格全是时间价值
到期损益图	payoff diagram	画出到期时每个股价对应盈亏的折线图
盈亏平衡点	breakeven	到期时不赚不亏的股价
行权	exercise	买方真正使用权利，按行权价买卖
指派	assignment	卖方被选中去履约
自动行权	exercise by exception	到期实值 ≥ $0.01 默认自动行权
实物交割	physical delivery	行权后真的交付股票
现金结算	cash settlement	不交股票，只按差价付现金
未平仓量	open interest（OI）	还没平掉的合约总数
开平仓指令	BTO / STO / BTC / STC	买入开仓、卖出开仓、买入平仓、卖出平仓

第2章 定价直觉

中文	English	白话解释
定价因素	pricing factors	决定期权价格的六个变量：S、K、T、σ、r、q
无风险利率	risk-free rate	把钱放在最安全的地方能拿到的利率
股息率	dividend yield	一年股息占股价的比例
时间衰减	time decay	股价和 IV 不变时，期权仅因时间流逝而掉价
√T 规律（期权时间价值）	square-root-of-time rule	平值期权的时间价值约与剩余时间的平方根成正比
实现波动率	realized volatility（RV，也叫 HV）	按过去实际价格算出的年化波动率
隐含波动率	implied volatility（IV）	让模型价格等于市场价格的那个波动率
预期波动	expected move	按 IV 算出的 1 个标准差涨跌幅度
16 法则	rule of 16	单日 1σ ≈ 年化 IV ÷ 16
波动率风险溢价	volatility risk premium（VRP）	隐含波动率长期平均高于实际波动率的部分
VIX	Cboe Volatility Index	用 SPX 期权算出的未来 30 天隐含波动率指数
IV 排名	IV Rank（IVR）	当前 IV 在一年最低到最高之间的位置
IV 百分位	IV Percentile（IVP）	一年中 IV 低于当前值的日子所占的比例
偏斜	skew	同一到期日、不同行权价的 IV 不一样
波动率微笑	volatility smile	两边高、中间低的 IV 曲线
期限结构	term structure	不同到期日的平值 IV 连成的线
升水（期限结构）	contango	远月 IV 高于近月，是常态
倒挂（期限结构）	backwardation	近月 IV 高于远月，常见于恐慌或事件前
事件鼓包	event bump	包含事件的到期日 IV 明显鼓起
跨式	straddle	同时买入同一行权价、同一到期日的 call 和 put
隐含幅度 / 隐含波动幅度	implied move	期权价格暗示的事件前后平均涨跌幅，约为平值跨式 ÷ 股价
IV 崩塌	IV crush	事件公布后 IV 迅速大幅回落
看涨看跌平价	put-call parity	同 K、同到期的 call 与 put 价格之间的固定关系
合成仓位	synthetic position	用期权组合出与另一种资产损益相同的仓位
难借券	hard-to-borrow（HTB）	可借数量少、借券费很高的股票
Black-Scholes 模型	Black-Scholes model	把六个因素变成欧式期权理论价格的公式
二叉树	binomial tree	把未来拆成一步步「涨或跌」、从到期往回倒推的定价方法
风险中性概率	risk-neutral probability	让股票平均只赚无风险利率的定价用概率

第3章 希腊字母

中文	English	白话解释
希腊字母	the Greeks	描述期权价格对股价、时间、波动率、利率敏感程度的一组数字
Delta	Delta（Δ）	股价每涨 $1，期权每股大约变化多少
股数当量	share-equivalent	把期权仓位换算成相当于持有多少股
对冲比率	hedge ratio	抵消一张期权的方向风险，需要反向持有的股数
Delta 中性	delta-neutral	净 Delta 约为 0，小幅涨跌时总价值几乎不变
实值概率	probability of expiring ITM	模型算出的到期实值概率，约为 N(d2)
盈利概率（胜率）	probability of profit（POP）	到期越过盈亏平衡点、真正赚钱的概率；对买方来说低于实值概率
触碰概率	probability of touch	到期前碰到某价格的概率，约为实值概率的 2 倍
Gamma	Gamma（Γ）	股价每涨 $1，Delta 大约变化多少
凸性	convexity	涨时越赚越快、跌时越亏越慢的弯曲形状
多/空 Gamma	long/short gamma	买入期权是多 Gamma：涨时方向敞口自动变大、跌时自动变小；卖出期权是空 Gamma，正好相反
Gamma 风险	gamma risk	Gamma 大时，小幅波动就让 Delta 急剧变化的风险
Theta	Theta（Θ）	其他不变时，每过一天期权价格大约变化多少
Gamma–Theta 交换	gamma-theta trade-off	要 Gamma 的好处就付 Theta，收 Theta 就担 Gamma 风险
每日盈亏平衡波动	daily breakeven move	股价一天动多少，Gamma 收益才抵得上当天的 Theta
Vega	Vega（ν）	IV 每升 1 个点，期权每股大约变化多少
IV 点	vol point	IV 数值的 1 个百分点，例如 15% 到 16%
期限结构风险	term-structure risk	前后月 IV 变动幅度不同给跨期限仓位带来的风险
Rho	Rho（ρ）	利率每升 1 个百分点，期权每股大约变化多少
长期期权	LEAPS	通常指一年以上到期的期权，对利率更敏感
股息敏感度	dividend sensitivity	预期股息变多时 call 跌、put 涨
希腊值曲面	Greek surface	希腊值在「股价 × 时间（或 IV）」平面上的形状
总波动	total volatility（σ√T）	到期前累计的波动，相当于这段时间的 1 个标准差
净希腊值	net Greeks	各腿按「张数 × 100」加总后的希腊值
美元 Delta	dollar delta	股数当量 × 股价
Beta 加权 Delta	beta-weighted delta	把各股敞口换算成相当于多少股 SPY
泰勒展开（损益归因）	Taylor expansion（P&L attribution）	用各希腊值分项估算并解释一天的盈亏
Vanna	Vanna	IV 每变 1 个点，Delta 大约变多少
Charm	Charm	每过一天，Delta 大约变多少

第4章 核心策略

中文	English	白话解释
买入看涨	long call	花权利金买入 call 押注上涨，最多亏权利金
买入看跌	long put	花权利金买入 put 押注下跌，最多亏权利金
杠杆（期权）	leverage	股价变动 1% 时期权价格变动的百分比，越虚值越高
止盈	profit target	事先定好的获利了结条件
时间止损	time stop	过了约定时间论点仍没兑现就离场
股票替代	stock replacement	用深实值 call 代替持股，资金少但要付时间价值、没有股息
备兑看涨	covered call	持有 100 股的同时卖出 1 张 call
净投入资本	net capital	买入价减去收到的权利金
静态收益	static return	股价不变、期权作废时的收益率
被行权收益	if-called return	股票按行权价被买走时的收益率
简单年化	simple annualized return	按天数比例把收益率换算成一年
被叫走	called away	卖出的 call 被行权，股票按行权价交出
提前指派	early assignment	美式期权在到期前被对方行权
机会成本	opportunity cost	因为做了这个选择而错过的收益
现金担保卖看跌	cash-secured put（CSP）	卖出 put，同时备足按行权价接股的全部现金
实际买入成本	effective cost basis	行权价减去收到的权利金，也是盈亏平衡点
裸卖看跌	naked put	没备足现金、只用保证金卖出的 put，风险被放大
车轮策略	the wheel	卖 put → 被指派 → 卖 call → 被叫走的循环
调整后成本	adjusted cost basis	被指派价减去累计权利金，只是一种记账方式
认亏规则	stop-loss rule	事先写好的「判断错了就离场」的条件
沉没成本	sunk cost	已经花掉、怎么做都拿不回来的钱，不该影响今天的决定
保护性看跌	protective put	持股的同时买入 put，给股票买保险
免赔额	deductible	现价到行权价的距离，这部分损失自己承担
年化保险成本	annualized hedging cost	保费占股价的比例，按天数换算成一年
基差风险	basis risk	对冲工具与实际持仓走势不一致带来的风险
领口	collar	持股 + 买虚值 put + 卖虚值 call，把盈亏限制在一个区间
零成本领口	zero-cost collar	call 收到的钱正好抵掉 put 保费的领口
集中持仓	concentrated position	一只股票占资产比例很大的持仓
策略矩阵	strategy matrix	把需求、观点和策略放在一张表里对照

第5章 价差

中文	English	白话解释
价差	spread	同一标的上一买一卖（或更多条腿）的期权组合
腿	leg	组合里的每一张期权
垂直价差	vertical spread	到期日相同、行权价不同的一买一卖
宽度	width	两个行权价之差
限定风险	defined risk	开仓时就知道最多亏多少
资金占用	buying power reduction	开仓后被冻结、不能再用来开别的仓的钱
借方 / 贷方	debit / credit	开仓时净付出 / 净收到的钱
牛市看涨价差	bull call spread	买低行权价 call、卖高行权价 call，看温和上涨
熊市看跌价差	bear put spread	买高行权价 put、卖低行权价 put，看温和下跌
牛市看跌价差	bull put spread	卖高行权价 put、买低行权价 put，不跌就赚
熊市看涨价差	bear call spread	卖低行权价 call、买高行权价 call，不涨就赚
风险回报比	risk/reward ratio	最大亏损 : 最大盈利
短腿 / 长腿	short leg / long leg	价差里卖出的腿 / 买入的腿
Reg T	Regulation T	美国关于券商放款与保证金的规则
箱体价差	box spread	牛市看涨价差加同行权价的熊市看跌价差，到期必值宽度
隐含利率	implied rate	从价格里倒推出来的利率
便利收益	convenience yield	持有国债带来的额外便利（好抵押、好变现），让它的收益略低
日历价差	calendar spread	同一行权价，卖近月、买远月
近月 / 远月	front month / back month	离到期较近 / 较远的月份
对角价差	diagonal spread	行权价和到期日都不同的一买一卖
穷人的备兑看涨	poor man's covered call (PMCC)	用深实值长期 call 代替 100 股，再卖近月 call
止损	stop loss	亏到事先定好的数目就平仓
展期（滚动）	roll	平掉旧仓，同时开一笔更远到期或不同行权价的新仓
钉住风险	pin risk	到期收盘贴近短腿，不知道会不会被指派
AM / PM 结算	AM / PM settlement	按到期日开盘 / 收盘价计算结算值（月度 SPX 为 AM，SPXW 为 PM）

第6章 波动率策略

中文	English	白话解释
做多波动率	long volatility	以买期权为主，赌实际波动比报价更大
做空波动率	short volatility	以卖期权为主，赌实际波动比报价更小
宽跨式	strangle	不同行权价的虚值 call 与虚值 put 组合
铁鹰	iron condor	卖宽跨式 + 买两翼，限定风险的做空波动率
铁蝶	iron butterfly	卖平值跨式 + 买两翼，权利金多、盈利区窄
翼宽	wing width	短腿与长腿的行权价之差
权利金/翼宽比	credit-to-width ratio	权利金占翼宽的比例，决定需要多高的胜率
未被测试一侧	untested side	股价远离、已赚到大部分的一侧
蝶式	butterfly	买 1、卖 2、买 1 的三行权价组合，押到期停在中间
断翼蝶	broken-wing butterfly（BWB）	两翼宽度不等的蝶式，把风险挪到一侧
比例价差	ratio spread	买 1 卖 2，多出一条卖出的腿
反比例价差	backspread	卖 1 买 2，多出一条买入的腿
裸露空头腿	naked short leg	没有多头保护的卖出期权
Gamma 交易	gamma scalping	买入期权并反复 Delta 对冲，赚实际波动的差价
Delta 对冲	delta hedging	买卖股票，把组合 Delta 调回 0
路径依赖	path dependence	结果取决于波动发生的时间和位置
事件波动率	event volatility	为某个已知事件额外计入的波动
尾部风险	tail risk	罕见但巨大的亏损
压力测试	stress test	假设价格和 IV 同时不利变化，重新计算仓位
波动率体制	volatility regime	市场处于低波动或高波动的状态，可持续很久
双向跳空	two-way gap	先向一个方向跳，再向反方向跳
尾部对冲	tail hedge	花小钱买远虚值保护，防极端下跌

第7章 仓位管理

中文	English	白话解释
交易计划	trade plan	开仓前写下的进场理由与退出规则
失效条件	invalidation	说明论点已经错了的市场信号
调整触发条件	adjustment trigger	出现什么情况要考虑展期或对冲
止损单	stop order	价格触及触发价后变成市价单
止损限价单	stop-limit order	触发后变成限价单，可能不成交
条件单	contingent order	用另一个价格（如股价）来触发的订单
向后展期	roll out	行权价不变，换到更远的到期日
收钱展期 / 付钱展期	credit roll / debit roll	展期时净收钱 / 净付钱
已实现盈亏	realized P&L	平仓后已经落袋的盈亏
新仓检验	new-position test	假设空仓，问自己今天会不会开这笔新仓
沉没成本谬误	sunk cost fallacy	因为收不回已投入的钱而继续投入
剩余天数	DTE（days to expiration）	距离到期还有多少天
剩余收益	remaining profit	继续持有到最好情况，还能多赚的钱
剩余风险	residual risk	从现在到最坏情况，还可能多亏的钱
21 天规则	21-DTE rule	剩约 21 天时平仓或展期的经验规则
微型标普期货	Micro E-mini S&P 500（/MES）	每点 $5，1 张约合 50 股 SPY
对冲带宽	hedge band	净 Delta 偏离多少才动手调整
提前行权	early exercise	在到期前行使美式期权
股息预扣税	dividend withholding tax	派息时直接扣下的税；非美国税务居民通常 30%
不行权指令	do-not-exercise（DNE）	告诉券商到期时不要自动行权
部分指派	partial assignment	同一合约只被指派其中一部分张数
公司行动	corporate action	改变股票数量或股东权益的公司事件
调整合约	adjusted option	行权价、张数或交割物被改动过的合约
交割物	deliverable	行权时实际交付的东西
行权指令截止	exercise cut-off	提交行权或不行权指令的最后时间
洗售规则	wash sale rule	亏损卖出前后 30 天内买入实质相同证券，亏损暂不能抵税
Section 1256 合约	Section 1256 contract	指数期权、期货等按 60% 长期 / 40% 短期计税的合约

第8章 风险与系统化

中文	English	白话解释
盈亏平衡胜率	breakeven win rate	让期望刚好为 0 的胜率，＝ 平均亏损 ÷（平均盈利 + 平均亏损）
优势	edge	扣掉佣金和滑点后仍为正的期望
左尾	left tail	收益分布最左边：很少发生、但亏很多的结果
样本量	sample size	用来计算指标的交易笔数
标准误	standard error（SE）	平均数本身的晃动幅度，＝ σ ÷ √n
固定比例	fixed fractional	每笔最大亏损不超过当前净值的固定百分比
压力亏损	stress loss	在事先写好的极端情景下，仓位会亏多少
保证金使用率	margin utilization	冻结的保证金 ÷ 净值，衡量还剩多少余地
凯利公式	Kelly criterion	让资金长期增长最快的押注比例
分数凯利	fractional Kelly	只押 Kelly 比例的一部分，如半 Kelly、1/4 Kelly
最大回撤	max drawdown	一段时间内净值从高点往下最深的一次跌幅
熔断（个人规则）	circuit breaker	回撤到某条线时自动触发的交易限制
报复性交易	revenge trading	为了尽快翻本而加仓或乱做交易
组合风险	portfolio risk	所有仓位加在一起的风险
集中度	concentration	风险集中在同一标的、行业或方向上的程度
相关性	correlation	两样东西一起涨跌的程度，从 −1 到 +1
情景分析	scenario analysis	假设一组具体的市场变化，算仓位盈亏
全价重估	full revaluation	把新条件代入定价模型，重新算每条腿的价格
历史回放	historical replay	把历史上的真实冲击按比例套到现在的仓位上
交易日志	trade journal	记录每笔交易的计划、执行、结果和情绪
盈利因子	profit factor	总盈利 ÷ 总亏损，大于 1 表示赚钱
规则遵守率	rule compliance rate	完全按规则执行的交易所占比例
回测	backtest	用历史数据「假装交易」来检验规则
过拟合	overfitting	参数太贴合过去，把运气当成规律
幸存者偏差	survivorship bias	只看活下来的样本，结论偏乐观
前视偏差	look-ahead bias	用了当时还不可能知道的信息
操作风险	operational risk	来自流程、系统和人为失误的风险
汇率风险	FX risk	汇率变化让以新元计的回报变多或变少

第9章 进阶专题

中文	English	白话解释
逆向选择	adverse selection	对手方比你知道得多，你总在不利时成交
支付订单流	payment for order flow（PFOF）	做市商付钱给券商，换取散户订单
Gamma 敞口	gamma exposure（GEX）	对做市商整体 Gamma 的估算，用来讲波动会被放大还是抑制
25-Delta 偏斜	25-delta skew	25-Delta put 的 IV 减 25-Delta call 的 IV
风险逆转	risk reversal	买一边虚值期权、卖另一边虚值期权，价格反映偏斜
粘性行权价	sticky strike	股价变时，每个行权价的 IV 保持不变
粘性 Delta	sticky delta	股价变时，IV 跟着虚值程度走，整条曲线平移
Volga	Volga / vomma	IV 变化时 Vega 的变化
预期绝对涨跌幅	expected absolute move	涨跌幅绝对值的平均，约为 0.8 倍标准差
二元事件	binary event	只有两种主要结果的事件，如 FDA 决定
并购套利	merger arbitrage	买入被收购公司的股票，赚取交易价差
升水（期货）	contango	期货高于现货、越远越高的期限结构
展期损耗	roll cost	升水中不断换到下月合约造成的损失
波动拖累	volatility drag	大起大落让复利结果低于平均收益
特别开盘报价	special opening quotation（SOQ）	VIX 期货与期权到期日，用 SPX 期权开盘价算出的结算值
波动率的波动率	vol of vol	波动率本身的波动程度；对 VIX 来说就是 VIX 期权的 IV
当日到期期权	0DTE（zero days to expiration）	当天到期的期权
有限差分	finite difference	把输入挪一点点、重算，用变化量近似导数
蒙特卡洛模拟	Monte Carlo simulation	用大量随机情景估计结果的分布
条件风险价值	CVaR / expected shortfall	最差那部分情景的平均亏损
Speed	Speed	股价变化时 Gamma 的变化
Color	Color（gamma decay）	时间流逝时 Gamma 的变化
隐含相关性	implied correlation	由指数与成分股 IV 反推的预期平均相关性
离散度交易	dispersion trade	卖指数波动率、买成分股波动率