3 次展期，每次都写「新仓检验」
展期前先问：如果现在空仓，今天会不会开这笔新仓？答案是否定的就不展期。
什么时候做：两周内，开盘后 30 分钟内
第7章 仓位管理（Position Management）
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边学边练 · 快速引导
本章目标：持仓以后会做三种决策——展期、提前平仓还是持有、调整 Delta，并把指派、公司行动和到期日变成固定清单。
每一节都这样学
- 先读「一句话」和「生活类比」，合上页面，用自己的话把大意说一遍。
- 读「细讲」，把每个「例子」自己动笔算一遍，再对照讲义。
- 答「想一想」：答案先是模糊的，想好了再点开核对，全部答对这一节才算读完。
- 做页末的「练一练」：先算，再展开参考答案；再「换一组数字再练」，做错的题会自动收进错题本，在「复习」页按第 1、3、7 天重做。
- 卡住了就点「问 AI 导师」，把提示词交给 AI 一对一辅导；学完勾选「我学完了这一节」，进度会自动更新。
每周节奏
| 周次 | 学什么 | 本周产出 |
|---|---|---|
| 第 1 周 | 持仓中的三种决策：展期、提前平仓还是持有、调整 Delta（7.1–7.4）。 | 一份完整交易计划；第 1 次展期的新仓检验；1 次 Delta 调整记录。 |
| 第 2 周 | 把意外变成清单：指派、公司行动、到期日和记录（7.5–7.8）。 | 你的到期日清单；第 2–3 次展期记录；1 次持有到期并处理指派；阶段考试成绩。 |
本章动手练
1 次故意持有到期
选一笔小仓位持有到期，按清单处理指派：周六早查结果，周一盘前用限价单处理股票。
什么时候做：第 2 周的到期周；周一的处理落在第 23 周
我的到期日清单
写出周四晚、周五开盘后、周六早、周一四个检查点要做的事，并连续 4 个到期周试运行。
什么时候做：冬令时周五窗口是 22:30–02:00，夏令时是 21:30–01:00
通关条件
- 阶段考试 8 题，≥80% 通过。
- 模拟盘任务：≥3 次展期、1 次 Delta 调整、1 次持有到期并处理指派，到期日清单连续试运行 4 周。
问 AI 导师
讲义里的「导师」可以由 AI 担任：本周小测和阶段考试，都可以把下面的提示词交给 Claude 或其他 AI 助手来出题、批改。
AI 也会算错：它给的数字请自己复算，拿不准时以讲义和答案页为准。
本章进度
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本章 2 周、32 小时：学会在开仓前写好退出计划，并把展期、指派、公司行动和到期日这些「意外」变成按清单处理的例行工作。
本章时间安排
Section titled “本章时间安排”本章共 2 周、32 小时，对应全课程第 21–22 周；每晚按「读讲义 1 小时 + 与导师对话 1 小时 + 例题 0.5 小时」安排。
| 周次 | 周一至周四（每晚 2.5 小时） | 周六（4 小时） | 周日（2 小时） |
|---|---|---|---|
| 第 1 周（全课程第 21 周） | 周一：7.1 读讲义 + 做想一想，给手上一笔模拟仓位补写完整交易计划，训练题 9；周二：7.2 读讲义 + 做想一想，训练题 2，开盘后完成第 1 次模拟展期（先写新仓检验）；周三：7.3 读讲义 + 做想一想，训练题 1；周四：7.4 读讲义 + 做想一想，训练题 5，开盘后完成 1 次模拟 Delta 调整 | 入门练习 A1–A5；复盘本周的展期与 Delta 调整记录；训练题 11（挑战，选做）；错题整理 | 本周小测 + 复盘 + 三行进度记录；预习 7.5 |
| 第 2 周（全课程第 22 周） | 周一：7.5 读讲义 + 做想一想，训练题 3、6，开盘后完成第 2 次模拟展期；周二：7.6 读讲义 + 做想一想，训练题 4、7、8；周三：7.7 读讲义 + 做想一想，写出自己的到期日清单初稿，开盘后完成第 3 次模拟展期；周四：7.8 读讲义 + 做想一想，训练题 10，按清单做「周四晚」检查 | 入门练习 A6–A10；按清单做「周六早」检查（查指派、持仓、资金）；整理故意持有到期那笔仓位的记录；错题整理 | 阶段考试（8 题，代替本周小测）+ 复盘 + 三行进度记录 |
- 第 1 周的重点是「持仓中的三种决策」：展期、提前平仓还是持有、调整 Delta。产出：一份完整交易计划、第 1 次展期的新仓检验、1 次 Delta 调整记录。
- 第 2 周的重点是「把意外变成清单」：指派、公司行动、到期日和记录。产出：你的到期日清单、第 2–3 次展期记录、1 次持有到期并处理指派的记录，以及阶段考试。
- 模拟盘何时下单：需要实时报价的下单，都放在工作日美股开盘后 30 分钟内。夏令时从 21:30 起，冬令时从 22:30 起；周六早上美股已收盘，只做检查、不下单。
- 两件事会跨进第8章：第 2 周五晚要做到期检查，可从周六的 4 小时里挪约 1 小时过去。故意持有到期的那笔仓位，周一的处理落在第 23 周；「连续 4 个到期周试运行」也会延续到第 23–24 周。
学习目标与开始之前
Section titled “学习目标与开始之前”学完本章你能
Section titled “学完本章你能”- 开仓前写出六项齐全的交易计划：论点、失效条件、止盈、止损、时间止损、调整触发条件。每一项都要落到一个具体的价格或日期上。
- 把任何一次展期（roll，平掉旧仓、同时开一笔新仓）拆成两笔交易来算。算出净收付、已实现盈亏和新的盈亏平衡点，再用「今天我会不会开这笔新仓」来检验。
- 算出一笔仓位的「已实现收益占比」和「剩余收益 : 剩余风险」。据此决定提前平仓还是持有到期，并说清 50% 止盈与 21 天规则从哪来、为什么只是经验法则。
- 把仓位的净 Delta（股数当量）换算成对冲工具的数量：SPY 股数，微型标普期货 /MES（1 张约合 50 股 SPY），或 E-mini 标普期货 /ES（约 500 股）。比较三者的资金占用、交易时段与精度，并设一条对冲带宽（偏离多少才动手）。
- 用两条规则判断提前行权。call：股息是否大于「同行权价 put 的价值 + 行权价利息」；put：行权价利息是否大于同行权价 call 的价值。能分别按新加坡投资者的税后股息（70%）和对手方的全额股息来算。
- 遇到拆股、特别股息、并购、分拆、停牌和退市，算出调整后的行权价、张数和交割物（行权时实际交付的东西）。说出每种情况对期权价值和流动性的影响。
- 按新加坡时间写出并执行一份到期日清单：周四晚、周五晚、周六早、周一。夏令时和冬令时都不出错。
- 说出几个税务概念：美国纳税人的洗售规则（wash sale）与 Section 1256，非美国居民的股息预扣与美国资产遗产税。建立一套经得起年末核对的交易记录（仅讲概念，不构成税务建议）。
本章几乎用到前六章的所有工具。下表列出最常用的几项，觉得生疏就先回去看一眼。
| 你需要会的 | 来自 | 本章哪里用到 |
|---|---|---|
| 行权与指派、实值 $0.01 即自动行权、17:30 ET 行权指令截止 | 第1章 1.5 | 7.5、7.7 |
| 限价单、从中间价让价、四种开平仓指令 | 第1章 1.6 | 7.1、7.2 |
| 平值时间价值按 √T 衰减，最后几周加速 | 第2章 2.2 | 7.3 |
| 看涨看跌平价关系：同行权价的 call 与 put 被一条等式连在一起 | 第2章 2.7 | 7.5 |
| Delta 的股数当量；Gamma 在平值且临近到期时最大 | 第3章 3.1、3.2 | 7.3、7.4 |
| Beta 加权 Delta：把不同股票的敞口换算成 SPY 股数 | 第3章 3.7 | 7.4 |
| 除息前的提前指派；新加坡投资者的美股股息通常按 70% 计 | 第4章 4.2、实战要点、训练题 9 | 7.5、7.8 |
| 贷方价差的最大收益与最大亏损；50% 止盈、21 天规则与 pin risk 的初步介绍 | 第5章 5.3、5.7 | 7.2、7.3、7.7 |
| 铁鹰与「未被测试的一侧」；压力测试 | 第6章 6.3、6.8 | 7.4 |
一图看懂（文字版）
Section titled “一图看懂（文字版）”- 开仓前：7.1 写好交易计划——在什么情况下走、走在哪、最晚哪天走。
- 持仓中：三种主动决策——7.2 展期、7.3 提前平仓还是持有、7.4 调整 Delta。每一种都要回到 7.1 的计划上检验。
- 意外来时：7.5 行权与指派、7.6 公司行动与特殊事件。目标是按清单处理，而不是临场发挥。
- 每个到期周：7.7 把以上一切排进新加坡时间的时间表。
- 贯穿全程：7.8 记下每一笔开仓、平仓、展期和指派；税务问题一律交给专业人士确认。