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第9章 进阶专题（Advanced，按需选修）

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边学边练 · 快速引导

本章目标：按兴趣选修八个进阶专题，每个专题以一个项目和一次口头答辩收尾。

每个专题 1–2 周 · 16–32 小时第 26 周起，顺序自由

每一节都这样学

  1. 先按项目卡复习「先修回顾」里列出的小节，忘了的回去重读。
  2. 读讲义，复算每个例子，做相关训练题。
  3. 学习周的周四写项目方案：要回答的问题、要用的数据、要做的步骤。
  4. 项目周推进项目，写一页纸报告，按「练习与考核」页的验收标准自查。
  5. 用项目卡下方「问 AI 导师 → 项目答辩」模拟口头答辩，通过后勾选「我完成了这个专题」。

每周节奏

周次学什么本周产出
学习周读讲义、复算例子、做相关训练题；周四写项目方案（问题、数据、步骤）。项目方案；表格或代码骨架。
项目周推进项目，写一页纸报告，按验收标准自查。项目成果；口头答辩（导师追问 5 题，答对 4 题通过）。

本章动手练

先学 9.6 Python 量化实践

9.2、9.3、9.7、9.8 的项目都要写代码，先把定价、求 IV、模拟和回测的小工具做好。

什么时候做：推荐第一个学

需要长期记录的项目提前开始

9.2 要记 8 周、9.3 要跟 3 次财报、9.5 要模拟 20 个交易日，学习周结束后每周花 1–2 小时记录，可以和下一个专题并行。

什么时候做：选定专题当周就开始

通关条件

  • 每个专题的项目达到「练习与考核」页的验收标准。
  • 口头答辩：导师追问 5 题，答对 4 题通过。
  • 全部项目都用历史数据、模拟数据或模拟盘完成，不动用真实资金。

本章进度

0 / 13
各节
动手练
通关

勾选只保存在这台设备的浏览器里，换设备或清除浏览数据后需要重新勾选。

本章其他页面：项目准备练习与考核本章小结

通过毕业综合考试后按兴趣选修：每个专题建议 1–2 周、16–32 小时，以一个项目和一次口头答辩收尾，顺序不限。

选修安排

Section titled “选修安排”

第9章在第8章的毕业综合考试通过（全课程第 25 周）之后开始，按兴趣选修，顺序自由。第 26–35 周 12 周模拟组合还在运行：这段时间每周先留 4–6 小时维持模拟组合，其余约 10 小时学第9章，专题进度相应放慢。每个专题建议 1–2 周，按每周 16 小时计就是 16–32 小时，以一个项目和一次口头答辩收尾。

专题 建议时长 先修章节（开始前回顾） 项目产出
9.1 做市商视角 2 周 · 32 小时 1.6；3.1–3.3；6.6 模拟做市记录：围绕理论价报价，设库存与 Delta 上限，统计价差收入与对冲成本
9.2 偏斜交易 2 周 · 32 小时（记录另需 8 周，可与其他专题并行） 2.5；3.4；3.6；3.7 连续 8 周的 SPX 25-Delta put/call IV 与偏斜斜率记录，及其与 VIX 关系的分析
9.3 事件驱动结构 1 周 · 16 小时（3 次财报的记录可能跨一个财报季） 2.2；2.3；2.6；5.5；6.7 3 次财报的事件波动提取，与实际涨跌比较
9.4 VIX 与波动率产品 2 周 · 32 小时 1.5；2.5；4.5；6.8 历史回放：用 VIX call 与 SPX put 对冲同一组合，比较成本与效果
9.5 指数期权与 0DTE 1 周 · 16 小时（模拟另需 20 个交易日，可并行） 0.3；1.5；5.7；6.3；7.8 一张 0DTE 规则卡（入场时间、最大亏损、强制离场）和 20 个交易日的模拟记录
9.6 Python 量化实践 2 周 · 32 小时 0.6–0.8；2.7；2.8；8.5；8.7 六个小项目的代码，每个附单元测试
9.7 高阶希腊值 1 周 · 16 小时 3.2–3.4；3.6；3.7（建议先学 9.6） 五个高阶希腊值随价格与时间变化的曲面图，并向导师解读
9.8 组合对冲与尾部保护 2 周 · 32 小时 4.5；4.6；5.1–5.3；6.8；8.4；8.5 年化成本 ≤2% 的尾部对冲方案，并在第6章的历史冲击中回放

八个专题全部学完约 13 周、208 小时。下面是一个 2 周专题的标准安排，时间段与前八章相同（周一至周四新加坡时间 19:00–21:30）：

周次 周一至周四（每晚 2.5 小时） 周六（4 小时） 周日（2 小时）
第 1 周（学习周） 周一：读「一句话」到「细讲」前半 + 与导师对话；周二：读完「细讲」，逐个复算「例子」；周三：「常见误区」+「想一想」+ 相关训练题；周四：回看先修模块的薄弱点，写项目方案（问题、数据、步骤） 项目第一步：搭好表格或代码骨架，完成第一次记录或第一次运行 本周小测（导师追问 5 题）+ 复盘 + 三行进度记录
第 2 周（项目周） 周一至周三：推进项目（每晚 1.5 小时做项目 + 1 小时导师追问）；周四：写一页纸项目报告初稿 完成项目，整理图表与结论，先按验收标准自查一遍 口头答辩（导师追问 5 题，答对 4 题通过）+ 三行进度记录
  • 1 周的专题（9.3、9.5、9.7）：周一至周三学习，周四写项目方案，周六做项目，周日答辩。
  • 需要长期记录的项目：9.2 的 8 周、9.3 的 3 次财报、9.5 的 20 个交易日。学习周结束后每周只需 1–2 小时记录，可以和下一个专题并行；答辩在记录完成后进行。
  • 推荐顺序（不强制）：先学 9.6，因为 9.2、9.3、9.7、9.8 的项目都要写代码；9.2 和 9.7 互相呼应，适合连着学；9.4 和 9.8 都讲尾部对冲，也适合连学。
  • 边界不变：第9章仍是纯教育内容。所有项目都用历史数据、模拟数据或模拟盘完成，不需要、也不应该动用真实资金；即使你已开始小资金实盘，任何新结构也要先回到模拟盘。

学习目标与开始之前

Section titled “学习目标与开始之前”

学完你选修的专题，你能：

  1. （9.1） 从做市商的角度拆解一笔成交：算出对冲股数，算出对冲后空 Gamma 仓位「当天打平」所需的波动（约等于 16 法则的单日 1σ），并说出 GEX 叙事的至少三个局限。
  2. （9.2） 用 25-Delta 偏斜度量偏斜的陡峭程度，区分 sticky strike 与 sticky delta，并用 Vanna、Volga 解释「现货跌、波动率涨」时风险逆转的额外盈亏。
  3. （9.3） 用前月 IV 与基准 IV 算出事件波动 m，换算成预期绝对涨跌幅，并说明为什么事件与普通日子要按方差合成。
  4. （9.4） 解释 VIX 期权为什么按同月 VIX 期货定价，算出静态升水下的展期损耗，并比较 VIX call 与 SPX put 两种尾部对冲。
  5. （9.5） 比较 SPY、XSP、SPX 的合约规模、行权与结算方式，说出 AM 结算的风险，并写出一张含入场时间、最大亏损、强制离场的 0DTE 规则卡。
  6. （9.6） 写出能通过单元测试的 BS 定价、IV 求解、蒙特卡洛盈亏与事件波动代码，平价关系的测试误差小于 1e-8。
  7. （9.7） 用一句白话和一个交易场景讲清 Charm、Vanna、Volga、Speed、Color，并用有限差分把它们算出来。
  8. （9.8） 为约 $77,000 的模拟组合设计年化成本 ≤2% 的尾部对冲，并在第6章的历史冲击中回放它的效果。

开始之前

Section titled “开始之前”

每个专题都站在前八章的肩膀上。开始前先回顾下表的模块，再试答「自测一问」；答不上来，就先回去复习。

专题 需要回顾的模块 自测一问（答案）
9.1 1.6 买价、卖价与价差；3.1 Delta（股数当量）；3.2 Gamma；3.3 Theta 与 Gamma 的交换；6.6 Gamma scalping 卖出 1 张 Δ 0.40 的 call，要买多少股才能 Delta 中性？（40 股）
9.2 2.5 偏斜与期限结构；3.4 Vega；3.6 希腊值的动态；3.7 中的 Vanna 与 Charm（第3章只要求了解） 为什么指数的虚值 put 比同距离的虚值 call IV 高？（机构持续买保护，下跌时波动率上升）
9.3 2.2 √T 规律；2.3 预期波动与 16 法则；2.6 事件与 IV crush；5.5 日历价差；6.7 事件驱动 NVDA $225，财报跨式 $17.10，隐含幅度约多少？（约 7.6%）
9.4 1.5 欧式与现金结算；2.5 升水、倒挂与 VIX；4.5 保护性看跌；6.8 历史波动率冲击 期限结构「升水」是什么意思？（远月高于近月）
9.5 0.3 指数与 ETF；1.5 行权、指派与结算；5.7 与第5章实战要点中的 AM/PM 结算；6.3 铁蝶；7.8 税务与记录概念 月度 SPX 期权为什么到期日周五你无法操作？（AM 结算，周四收盘就停止交易）
9.6 0.6 标准差；0.7 正态分布；0.8 e 与对数；2.7 平价关系；2.8 Black-Scholes；8.5 压力测试；8.7 回测陷阱 写出欧式平价关系。（C − P = S·e^(−qT) − K·e^(−rT)）
9.7 3.2 Gamma；3.3 Theta；3.4 Vega；3.6 希腊值的动态；3.7 组合希腊值 临近到期，平值期权的 Gamma 变大还是变小？（变大）
9.8 4.5 保护性看跌；4.6 领口；5.1–5.3 垂直价差；6.8 波动率冲击；8.4 组合希腊值与相关性；8.5 压力测试 账户跌 20%，要涨多少才回本？（25%）
  • 关于 Python：9.6 需要会一点 Python（变量、函数、循环、列表）。前八章没有教编程；如果你从没写过代码，先另外花 10–20 小时学入门语法，这部分不计入专题时间。
  • 关于示例价格：本章继续使用课程的统一示例参数（SPY $770、SPX 7,700、AAPL $340、NVDA $225、利率 4%），全部是示例价格，非实时。

一图看懂：本章的路线

Section titled “一图看懂：本章的路线”
  1. 地基是第3章的希腊值和第6章的波动率策略。9.1 做市商视角先让你看清「对面是谁、他们怎么对冲」。
  2. 9.2 偏斜交易与 9.7 高阶希腊值是一对：偏斜带来的盈亏，要用 Vanna、Volga、Charm 才解释得清。
  3. 9.3 事件驱动换一个方向看 IV：9.2 看同一到期日的不同行权价，9.3 看同一行权价的不同到期日。
  4. 9.4 VIX 产品和 9.5 指数与 0DTE 把视野从单只股票扩大到「整个市场的波动」。
  5. 9.8 组合对冲把前面的工具用来保护整个账户。
  6. 9.6 Python 贯穿全程：9.2、9.3、9.7、9.8 的项目都要用它完成。