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US Stock Options: From Beginner to Master

练习与考核

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入门练习

Section titled “入门练习”

入门练习已经放进各模块页末尾的「练一练」：学完一节就做那一节的题，算完再展开答案核对。

训练题

Section titled “训练题”

以下为总纲原题，照录。答案见答案与评分要点。

  1. 【计算】你以 $0.85 卖出 SPY 745/740 put 价差（宽 $5）。10 天后价差只值 $0.15，还剩 20 天。求已实现收益占最大收益的比例，以及剩余收益与剩余风险之比。你会怎么做？为什么？
  2. 【计算】你当初以 $5.00 卖出 AAPL 340P，现在剩 5 天，AAPL $332，put 报 $9.25。方案 (a)：平仓并卖出 35 天 340P（$14.70）；方案 (b)：平仓并卖出 35 天 330P（$9.50）。求两方案的净收付、含已实现亏损的新盈亏平衡点，并做「新仓检验」。
  3. 【计算】你持有 1 张 AAPL 300C（剩 6 天到期），AAPL $340，同行权价 300P 约 $0.01，明天除息 $0.26，利率 4%。分别按美国投资者（全额股息）和新加坡投资者（税后 $0.182）计算除息前行权的净得失。如果你是这张 call 的卖方，该按哪个门槛评估被指派的可能？
  4. 【计算】NVDA 于 2024 年 6 月进行 10 拆 1 拆股。拆股前的 1 张 NVDA 1,200C 会变成什么？验证价值不变。若某股票 3 拆 2，原 1 张 150C 又会怎样调整？
  5. 【计算】你的 SPY 空头宽跨式净 Delta 为 −80（股数当量）。用 /MES（1 张约合 50 股 SPY）或 SPY 股票对冲各需多少？比较两者的资金占用、交易时段与精度。
  6. 【情景】周六早上你发现：卖出的 SPY 770P 被指派（价差长腿 765P 已作废），账户多了 100 股 SPY（成本 $770），周五收盘 769.80，盘后传出利空。写出你周一的处理方案：盘前观察、限价单、资金检查、止损点、是否用期权对冲。
  7. 【情景】你持有某公司 3 个月后到期的 55C（成本 $3.00），股价 $48。公司宣布以每股 $52 现金被收购（预计 6 个月后完成），股价跳到 $50.50。你的 55C 会怎样？如果持有的是 45P 呢？什么情况下它们会重新有价值？
  8. 【情景】某公司按 1:3 比例分拆子公司（类似 2023 年 1 月 GE 分拆 GE HealthCare），调整后合约的交割物为 100 股母公司 + 33 股子公司 + 零股现金。你在期权链上看到这类合约报价「很便宜」，为什么？交易它们有哪些风险？
  9. 【实战】你给 NVDA 期权设了 $2.00 的止损卖单。开盘时报价短暂变成 bid 1.20 / ask 3.10，止损被触发并以 $1.20 成交，几分钟后报价恢复到 2.60/2.70。分析原因，并给出两种替代做法。
  10. 【实战】为美国纳税人解释 wash sale 规则，并举一个期权触发它的例子；说明为什么 SPX 与 SPY 期权在美国的税务处理不同。作为新加坡居民，哪些问题应该交给券商或税务顾问确认？（概念题）
  11. 【挑战】证明「收钱展期」不会改变交易的期望值，只会改变风险分布（暴露更久、尾部更厚）。

阶段考试与实操

Section titled “阶段考试与实操”

以下照录总纲的考试蓝图与模拟盘任务。

考试 8 题，总分 ≥80% 通过：

  1. 【计算】剩余收益/剩余风险与提前平仓决策
  2. 【计算】展期后的新盈亏平衡点与风险
  3. 【计算】提前行权的经济判断（含税后股息）
  4. 【计算】公司行动后的合约调整
  5. 【情景】被指派后的周一处理
  6. 【情景】并购、分拆或停牌对期权的影响
  7. 【实战】Delta 调整方案与成本比较
  8. 【实战】到期日工作流

模拟盘任务：在已有仓位上完成至少 3 次展期（每次写「新仓检验」）、1 次 Delta 调整、1 次故意持有到期并处理指派；写出你自己的到期日清单（周四晚 / 周五 21:30–01:00 / 周六早 / 周一），并连续 4 个到期周试运行。

说明：任务中的「周五 21:30–01:00」是夏令时的时间；冬令时（2026-11-01 至 2027-03-14）对应周五 22:30–02:00。

考前自查清单：

  • 能不看讲义写出交易计划的六项，并说清「失效条件」和「止损」的区别。
  • 能把一次展期拆成两笔，算出净收付、已实现盈亏、累计净权利金和新盈亏平衡点，并用四个问题做新仓检验。
  • 能算出已实现比例和「剩余收益 : 剩余风险」，并说出 50% 止盈与 21 天规则的来由和局限。
  • 能把净 Delta 换算成 SPY 股数和 /MES 张数，说出三种对冲工具在资金、时段、精度上的差别。
  • 能用两条门槛判断 call 和 put 的提前行权，分别按全额股息和税后 70% 计算，并知道卖方该用哪个门槛。
  • 能对整数拆股和 3 拆 2 做合约调整并用总行权金额验证；能说出现金并购后 call 和 put 的变化。
  • 能写出到期周四个检查点的新加坡时间（夏令时、冬令时各一套），以及周一清单的六个步骤。
  • 能说出洗售规则、Section 1256、股息预扣和美国资产遗产税各是什么，并知道哪些问题要交给券商与税务顾问。