本章小结

一页纸小结

1. 六种需求，六种策略：看涨 → 买入看涨；看跌 → 买入看跌；收租 → 备兑看涨；折价买股 → 现金担保卖看跌；买保险 → 保护性看跌；锁定利润 → 领口。
2. 买方要同时满足三件事：方向对、幅度够（越过盈亏平衡点）、时间够。越虚值越便宜、杠杆越高，但越需要大涨，每天被时间吃掉的比例也越高。到期日常选兑现时间的 1.5–2 倍，下单前写好止盈、止损和时间止损。
3. 备兑与 CSP 是同一种风险：平价关系说明「持股 ＋ 卖 call」≈「现金 ＋ 卖 put」。两者都是温和看涨、收一笔钱、放弃大涨、下跌照亏。收益率用净投入资本算；被行权收益的年化最会误导。
4. 除息前的提前指派：同行权价 put 的时间价值 ＋ 行权价利息 ＜ 股息时，实值 short call 很可能被指派。新加坡投资者自己考虑行权时用税后股息（约 70%），评估被指派时用对手方的全额股息。
5. CSP 的实际买入成本 ＝ 行权价 − 权利金：它和限价买单是不同的取舍，不是「更好的限价单」。暴跌时多个 CSP 会一起被指派，现金要按「全部被指派」来准备。
6. 车轮 ＝ CSP → 被指派 → 备兑 → 被叫走：调整后成本只是记账，市值才是真实盈亏。下跌趋势里靠事先写好的认亏规则离场，而不是「一直卖 call 等回本」。
7. 保护性看跌 ＝ 保费 ＋ 免赔额：最大亏损 ＝ 买入价 − 行权价 ＋ 权利金。短期平值 put 的年化成本极高；更虚值、更长期、领口或直接减仓是常见替代。用指数 put 保护个股有基差风险。
8. 领口用天花板换地板：净成本 ＝ put 权利金 − call 权利金，最大亏损和最大盈利都有限，Theta 和 Vega 都很小。「零成本」不等于没有代价，代价是天花板以上的涨幅。
9. 选策略先问四个维度：方向（含幅度）× 波动率 × 时间 × 资金，再加上你在新加坡的作息。同一个观点有多种表达，仓位按最大亏损来定。
10. 模拟盘从本章开始：每笔写交易计划、只用限价单、按实盘可成交的价格记账，至少完整经历一次指派或被叫走。