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US Stock Options: From Beginner to Master

练习与考核

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入门练习

Section titled “入门练习”

入门练习已经放进各模块页末尾的「练一练」：学完一节就做那一节的题，算完再展开答案核对。

训练题

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答案见答案与评分要点。以下原样照录总纲第2章的训练题。

  1. 【计算】SPY $770，30 天平值 IV 15%。求 30 天 1σ 预期波动与对应区间；用「16 法则」估算单日 1σ 波动；按正态分布，SPY 30 天后落在区间外的概率约多少？为什么现实中超过 3σ 的日子比正态分布预测的多得多？
  2. 【计算】一张平值期权剩 36 天，时间价值 $6.00。股价与 IV 不变时，剩 9 天与剩 4 天时的时间价值约是多少？这对买方和卖方分别意味着什么？
  3. 【计算】过去 52 周 AAPL 30 天 IV 在 18%–60% 之间（60% 出现在一次市场急跌的单日），当前 27%；过去 252 个交易日中有 200 天 IV 低于 27%。求 IVR 与 IVP，并说明应该用哪个判断「当前 IV 高不高」。
  4. 【计算】NVDA $225，财报后 4 天到期的 225C 报 $8.60、225P 报 $8.50。求隐含波动幅度与两个盈亏平衡点。财报后 NVDA 上涨 6%、IV 从约 91% 回落到 40%（剩 3 天），跨式约值 $13.95——买方每组盈亏多少？涨 8% 呢（跨式约值 $18.17）？
  5. 【计算】欧式、无股息，S = 100、K = 100、r = 4%、T = 0.5 年，C = 6.63。求平价下的 P。若市场上 P = 5.65，写出理论套利组合与每股利润；再列出现实中可能做不到的三个原因。
  6. 【情景】NVDA 30 天期 300C 报 $0.35（Delta 约 0.03），230C 报 $8.40（IV 40%）；300C 的隐含 IV 约 50%。哪个「更便宜」？买 300C 的人在赌什么？
  7. 【情景】某股票前月 IV 55%，3 个月 IV 32%。列出两种可能原因。事件过后，这个期限结构通常会怎么变？
  8. 【情景】在一个偏紧张的交易日，SPX 25-Delta put 的 IV 为 20%，25-Delta call 为 12%（比课程平日的 SPY 示例曲线陡得多）。为什么会这样？同样距离的虚值 put 与虚值 call（单腿），哪个权利金更多？卖单腿 put 多收的权利金，为什么不等于「更划算」？
  9. 【实战】某公司盘后 16:05 ET 发布财报（新加坡夏令时 04:05）。你想在财报前平掉手中 IV 很高的期权。写出执行方案：何时挂单、如何定价、收盘前价差变宽怎么办、如果你起不来怎么办。
  10. 【实战】某高做空比例股票的年化借券费 80%，同行权价的合成多头（买 call + 卖 put）比股价便宜 $4。为什么？「卖空股票 + 买合成多头」能锁定这 $4 吗？列出至少三个风险。
  11. 【挑战】用平价关系证明：持股 + 卖出看涨 ≈ 卖出同行权价、同到期的看跌 + 持有现金（第4章的核心结论）。

阶段考试与实操

Section titled “阶段考试与实操”

以下照录总纲。

考试 8 题，总分 ≥80% 通过：

  1. 【判断】六因素变化对 call/put 的影响方向
  2. 【计算】预期波动幅度与区间
  3. 【计算】√T 时间价值估算
  4. 【计算】IVR 与 IVP 计算及解读
  5. 【计算】财报跨式的隐含波动与 IV crush 后盈亏
  6. 【计算】平价关系求未知价格并识别错价
  7. 【情景】偏斜或期限结构的解读
  8. 【实战】难借券或股息对期权价格的影响

实操练习（不下单）：每周记录一次 SPY、AAPL、NVDA 的 30 天平值 IV 与 30 天实现波动率；挑一只即将发布财报的股票，记录财报前一天的跨式价格和财报后的实际涨跌，比较「隐含 vs 实际」，至少记录 3 次。

记录模板（复制到表格软件使用；带「示例」的行只是演示填法，数字非实时）：

日期,标的,30天平值IV,30天实现波动率,IV-RV,IVR,IVP(1年),记录时间,备注
示例,SPY,15.0%,14.0%,+1.0,33%,40%,开盘后30分钟内,无事件
标的,财报日期,盘前/盘后,财报前平值跨式,当时股价,隐含幅度,实际涨跌,实际÷隐含,备注
示例 NVDA,示例,盘后,17.10,225.00,7.6%,+6.0%,0.79,买方亏损

考前自查清单：

  • 不看笔记，能默写六因素方向表，并说出每一行的原因。
  • 能在 1 分钟内用 √T 规律估算时间价值（时间变成 1/4，价值约减半）。
  • 能从 5 个收盘价手算年化实现波动率。
  • 能用 IV 算出 1σ 区间和单日波动，并说出 68% 和 95% 的含义。
  • 能算 IVR 和 IVP，并举出一个两者背离的例子。
  • 能读偏斜图和期限结构表，指出事件鼓包在哪个到期日。
  • 能用跨式算出隐含幅度、盈亏平衡点和 IV crush 之后的盈亏。
  • 能用平价关系求出未知价格、识别错价，并说出股息、借券费和美式行权的影响。