先写交易计划，再下模拟单
每笔下单前写下观点、行权价与到期日的理由、最大亏损和退出规则；只用限价单，按实盘可成交的价格记账。
什么时候做：每笔模拟单之前
第4章 单腿与核心策略（Core Strategies）
边学边练 · 快速引导
本章目标：为「看涨、看跌、收租、买保险、锁定区间」五种需求各选对一个基础策略，算清它的最大盈亏、盈亏平衡点和希腊值。
每一节都这样学
- 先读「一句话」和「生活类比」，合上页面，用自己的话把大意说一遍。
- 读「细讲」，把每个「例子」自己动笔算一遍，再对照讲义。
- 答「想一想」：答案先是模糊的，想好了再点开核对，全部答对这一节才算读完。
- 做页末的「练一练」：先算，再展开参考答案；再「换一组数字再练」，做错的题会自动收进错题本，在「复习」页按第 1、3、7 天重做。
- 卡住了就点「问 AI 导师」，把提示词交给 AI 一对一辅导；学完勾选「我学完了这一节」，进度会自动更新。
每周节奏
| 周次 | 学什么 | 本周产出 |
|---|---|---|
| 第 1 周 | 买方策略与备兑：行权价和到期日怎么选，三个收益率怎么算（4.1–4.2）。 | 3 笔模拟单，每笔都有书面交易计划。 |
| 第 2 周 | 现金担保卖看跌与车轮：实际买入成本、资金占用和认亏规则（4.3–4.4）。 | 再完成 3 笔模拟单；写出你自己的车轮认亏规则。 |
| 第 3 周 | 保险类策略与选择框架：年化保险成本、基差风险、领口的取舍（4.5–4.7）。 | 阶段考试成绩；累计 ≥10 笔模拟交易的完整日志。 |
本章动手练
四种策略各做 2 笔
买 call、买 put、备兑看涨、现金担保卖看跌各至少 2 笔，本章合计 ≥10 笔。
什么时候做：三周内，开盘后 30 分钟内下单
经历一次指派或被叫走
至少完整经历一次指派或被叫走，记录账户在周六早上和周一的变化。
什么时候做：到期周；结果通常周六早上或下周一才出现
通关条件
- 阶段考试 8 题，≥80% 通过。
- 模拟盘任务：≥10 笔，覆盖买 call/put、备兑、CSP（每种至少 2 笔），每笔有交易计划，至少一次指派或被叫走。
问 AI 导师
讲义里的「导师」可以由 AI 担任：本周小测和阶段考试，都可以把下面的提示词交给 Claude 或其他 AI 助手来出题、批改。
AI 也会算错：它给的数字请自己复算，拿不准时以讲义和答案页为准。
本章进度
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本章 3 周、48 小时：掌握六种最常用的基础策略，算清每一种的收益和风险，并学会处理除息与指派。模拟盘从本章开始。
本章时间安排
Section titled “本章时间安排”本章共 3 周、48 小时，对应全课程第 12–14 周；模拟盘从本章第 1 周正式开始。
| 周次 | 周一至周四（每晚 2.5 小时） | 周六（4 小时） | 周日（2 小时） |
|---|---|---|---|
| 第 1 周（全课程第 12 周） | 周一：4.1 前半（为什么买期权、行权价怎么选）读讲义 + 做想一想 + 入门练习 A1–A2；周二：4.1 后半（到期日、止盈与时间止损、深实值 call）+ A3 + 训练题 7，开盘后 30 分钟内下第 1、2 笔模拟单（买 call、买 put 各 1 笔）；周三：4.2 前半（三种结局、选行权价、三个收益率）+ A4–A5 + 训练题 1；周四：4.2 后半（被叫走、除息前指派、机会成本、与卖 put 等价）+ A6 + 训练题 5、6，开盘后下第 3 笔模拟单（备兑，选约 2 周到期、接近平值的 call） | 训练题 9、11；在期权链上为 AAPL、SPY 各找 3 个备兑行权价，记录 Delta、权利金、静态收益与被行权收益；为下周的 CSP 写好交易计划；整理本周错题 | 本周小测（4.1–4.2）+ 复盘 + 三行进度记录 + 预习 4.3 |
| 第 2 周（全课程第 13 周） | 周一：4.3 前半（现金担保、实际买入成本、与限价买单比较）+ A7 + 训练题 2；周二：4.3 后半（选行权价、接飞刀、被指派之后）+ 读实战要点第 4、5 条，开盘后下第 4 笔模拟单（CSP，选 1–2 周到期、接近平值，争取经历一次指派）；周三：4.4 前半（完整循环、成本基础）+ A8；周四：4.4 后半（下跌趋势与认亏规则）+ A9 + 训练题 8，开盘后下第 5、6 笔模拟单（CSP、买 call 各 1 笔） | 导师出 6 道 4.1–4.4 的混合变体题；模拟盘复盘：给每个持仓记下净 Delta、Theta、Vega 和浮动盈亏；写下你自己的车轮认亏规则（一段话）；整理错题 | 本周小测（4.3–4.4）+ 复盘 + 三行进度记录 + 预习 4.5 |
| 第 3 周（全课程第 14 周） | 周一：4.5 前半（免赔额与保费、期限与年化成本）+ A10 + 训练题 3；周二：4.5 后半（married put、基差风险）+ 4.6 前半（三个区间、零成本领口）+ A11 + 训练题 4，开盘后下第 7、8 笔模拟单（买 put、备兑各 1 笔；如果还没经历过指派或被叫走，这笔备兑选略实值、本周五到期的 call）；周三：4.6 后半（集中持仓、上行封顶、净希腊值）+ 训练题 10；周四：4.7 策略选择框架 + A12，开盘后下第 9、10 笔模拟单（补足每种 ≥2 笔，可加 1 笔保护性看跌或领口） | 阶段考试（8 题，≥80% 通过）+ 逐题复盘；对照模拟盘任务清单检查：≥10 笔、四种策略各 ≥2 笔、每笔有交易计划、至少 1 次指派或被叫走的完整记录 | 未通过则换一组数字重考；本章总复盘 + 三行进度记录 + 预习第5章 5.1 |
- 第 1 周：买方策略与备兑。 重点是「行权价和到期日怎么选」和「三个收益率怎么算」。产出：3 笔模拟单，每笔都有书面交易计划（观点、行权价与到期日的理由、最大亏损、退出规则）。
- 第 2 周：CSP 与车轮。 重点是实际买入成本、资金占用和认亏规则。产出：再完成 3 笔模拟单，并写出一段你自己的车轮认亏规则。
- 第 3 周：保险类策略与选择框架。 重点是年化保险成本、基差风险和领口的取舍。产出：阶段考试 ≥80%，以及累计 ≥10 笔模拟交易的完整日志。指派结果通常要到周六早上或下周一才出现在账户里，记录可以下周一补全。
- 下单时间：需要实时报价的模拟单，放在美股开盘后 30 分钟内（新加坡夏令时 21:30、冬令时 22:30 起）。下单当晚把 0.5 小时的例题时间挪到开盘后，用来核对报价、按计划挂限价单；挂完就休息，不必盯盘。
学习目标与开始之前
Section titled “学习目标与开始之前”学完本章你能……
- 为六种核心策略（买入看涨、买入看跌、备兑看涨、现金担保卖看跌、保护性看跌、领口）各写出一张完整的「策略卡片」：构建、你的观点、最大盈利、最大亏损、盈亏平衡点、希腊值特征、什么时候不该用。
- 面对 3 个以上的行权价和到期日，用 Delta、盈亏平衡点、Theta 占价格的比例和流动性，说清你选哪一个、为什么。
- 用净投入资本算出备兑与现金担保卖看跌的静态收益、被行权收益和简单年化，并指出哪一个年化数字会误导。
- 用看涨看跌平价关系说明「备兑看涨 ≈ 卖出同行权价的看跌」，并算出两者之间的小差额来自哪里（利息与股息）。
- 写出车轮策略的完整循环，并为它定一条可以机械执行的认亏规则。
- 算出保护性看跌和领口的最大亏损、盈亏平衡点与年化保险成本，并举例说明什么是基差风险。
- 用「同行权价 put 的时间价值 ＋ 行权价的利息 ＜ 股息」判断除息前的提前指派，并说明新加坡投资者（按税后股息）与美国投资者的门槛为什么不同。
- 完成至少 10 笔模拟交易（每笔都有书面交易计划），并完整记录至少一次指派或被叫走。
本章几乎每个模块都会用到前三章的工具。下表列出需要的前置知识、出处，以及本章在哪里用到它：
| 需要的知识 | 出处 | 本章在哪里用到 |
|---|---|---|
| 四种基本仓位的观点与风险 | 第1章 1.2 | 全章 |
| 内在价值与时间价值 | 第1章 1.3 | 4.1 选行权价、4.2 除息前指派 |
| 到期损益图、盈亏平衡点 | 第1章 1.4 | 每一张策略卡片 |
| 行权、指派与实物交割 | 第1章 1.5 | 4.2 被叫走、4.3 被指派、4.4 车轮 |
| 限价单、开平仓指令、流动性 | 第1章 1.6 | 每一笔模拟单 |
| 时间衰减与 √T 规律 | 第2章 2.2 | 4.1 到期日与时间止损、4.5 保险的年化成本 |
| 隐含波动率与 IV Rank | 第2章 2.3–2.4 | 4.7 波动率观点 |
| 波动率偏斜 | 第2章 2.5 | 4.5 虚值 put 为什么贵、4.6 领口的天花板 |
| 财报与 IV crush | 第2章 2.6 | 实战要点：穿越财报的仓位 |
| 看涨看跌平价关系 | 第2章 2.7 | 4.1 深实值 call 的时间价值、4.2 备兑 ≈ 卖 put |
| Delta（股数当量、粗略的实值概率） | 第3章 3.1 | 4.1、4.2、4.3 选行权价 |
| Theta 与 Vega | 第3章 3.3–3.4 | 每张策略卡片的希腊值特征 |
| 组合希腊值 | 第3章 3.7 | 4.6 领口的净希腊值、4.5 用 Beta 看基差 |
开课自测三问（答不上来，就先回到对应模块复习）：
- 卖出 1 张 SPY 750P 后被指派，你的账户会多出什么、少掉什么？（答：多出 100 股 SPY，少掉 750 × 100 ＝ $75,000 现金。第1章 1.5。）
- 一张平值期权剩 36 天时，时间价值是 $6.00。股价和 IV 不变，剩 9 天时约是多少？（答：约 $3.00，因为 √(9/36) ＝ 1/2。第2章 2.2。）
- 持有 1 张 Delta 0.53 的 call，大约相当于持有多少股？（答：约 53 股。第3章 3.1。）
一图看懂本章
Section titled “一图看懂本章”本章用六种策略回应六种需求：看涨、看跌、收租、折价买股、买保险、锁定利润。模块之间的关系是：
- 4.1 买入看涨 / 买入看跌（看涨、看跌）：先当买方，用有限的权利金表达方向，最多亏掉权利金。
- 4.2 备兑看涨（收租）与 4.3 现金担保卖看跌（折价买股）：换成卖方，收权利金、承担义务；平价关系证明两者是同一种风险。
- 4.4 车轮策略：把「卖 put → 被指派 → 卖 call → 被叫走」串成循环，重点是下跌时的认亏规则。
- 4.5 保护性看跌（买保险）→ 4.6 领口（锁定利润）：先给股票买保险，再用卖 call 收来的钱支付保险费。
- 4.7 策略选择框架：按方向 × 波动率 × 时间 × 资金四个维度，把六种策略放进同一张表，按需要挑选、按风险比较。