练习与考核

入门练习

入门练习已经放进各模块页末尾的「练一练」：学完一节就做那一节的题，算完再展开答案核对。

训练题

以下为总纲第4章训练题原题（答案见答案与评分要点）。

【计算】以 $340 买入 100 股 AAPL，并以 $5.00 卖出 1 张 35 天 AAPL 355C。求最大盈利、盈亏平衡点、股价不变时的静态收益率与简单年化、被行权时的收益率。为什么「被行权收益的年化」会误导？
【计算】NVDA $225，以 $5.00 卖出 1 张 45 天 NVDA 205P（现金担保）。求资金占用、被指派时的实际买入成本、到期作废时的收益率与简单年化；若到期 NVDA 为 180，与当初直接以 225 买入 100 股相比，两者各亏多少？
【计算】持有 100 股 SPY（成本 $770），以 $9.95 买入 1 张 90 天 SPY 730P。求最大亏损、盈亏平衡点、这份保险的年化成本。
【计算】持有 100 股 AAPL（成本 $340），买入 90 天 310P（$6.60）、卖出 90 天 370C（$6.45）。求净成本、最大亏损、最大盈利，并画出到期损益图。
【计算】AAPL 35 天 355C 报 $5.00、355P 报 $18.75。计算「持股 + 卖 355C」与「卖 355P + 持有现金」在 AAPL 到期为 320、355、380 时的盈亏。两者最大盈利相差约 $1.25，差额来自哪里？
【情景】你的备兑仓为 100 股 AAPL + 卖出 1 张 310C（剩 5 天到期），AAPL $340，明天除息 $0.26。310C 报 bid 29.95 / ask 30.10，310P 报 bid 0.00 / ask 0.03。今晚被提前指派的可能性大吗？后果是什么？如果这张 310C 属于一个价差组合，后果又有何不同？
【情景】比较 (a) 以 $225 买入 100 股 NVDA（$22,500）与 (b) 以 $70.80 买入 1 张 1 年期 NVDA 170C（Δ 0.84，$7,080）。IV 不变时，6 个月后 NVDA 分别为 260、225、180，两者的盈亏与收益率各是多少？
【情景】车轮策略：你在 NVDA $225 时以 $5.00 卖出 205P 并被指派（成本基础 $200），随后 NVDA 跌到 180。现在卖 30 天 205C 只收 $2.10，卖 190C 可收 $5.50。两种选择分别意味着什么？在成本以下卖 call 的后果是什么？你会设定什么认亏规则？
【实战】AAPL 季度股息 $0.26（示例），对非美国税务居民通常预扣 30%。按 100 股、$340 计算一年股息的税前与税后收益率。若你持有深实值 AAPL call 并考虑在除息前行权拿股息，你的判断门槛与美国投资者有何不同？作为卖方，对手方的门槛又是什么？
【实战】你持有 900 股 NVDA（约 $202,500），半年后有重大不确定事件。比较三种方案：买入 6 个月 200P（约 $12.95/股）、零成本领口（买 200P、卖 260C 约 $13.40）、卖出部分股票。从成本、上行空间、流动性、IV 水平与税务概念分析各自取舍（不做推荐）。
【挑战】为什么说「备兑看涨提高收益」是一种误解？用平价关系和收益分布（卖掉右尾换取当前收入）解释。

阶段考试与实操

以下照录总纲第4章的考试蓝图与模拟盘任务。

考试 8 题，总分 ≥80% 通过：

【计算】备兑收益率（静态、被行权、年化）
【计算】CSP 资金占用、实际成本与收益率
【计算】保护性看跌的最大亏损与年化成本
【计算】领口的区间盈亏
【情景】给定观点（方向 + IV + 时间）选择策略并说明理由
【情景】除息前的指派风险判断
【情景】车轮策略在下跌中的处理
【实战】深实值 call 替代股票的利弊

模拟盘任务（本章起正式开始）：完成 ≥10 笔模拟交易，覆盖买 call/put、备兑、CSP（每种至少 2 笔）；每笔下单前写交易计划（观点、行权价与到期选择理由、最大亏损、退出规则）；至少完整经历一次指派或被叫走，记录账户变化。

考前自查清单（每一条都能打勾，再去考试）：

我能不看笔记，写出六种策略的策略卡片：构建、观点、最大盈亏、盈亏平衡点、希腊值特征、不该用的情形。
我会用净投入资本计算静态收益、被行权收益和简单年化，并能说出哪个年化会误导、为什么。
我能算出 CSP 的资金占用、净占用、实际买入成本和收益率，并能比较它与限价买单的不同结果。
我能算出保护性看跌的最大亏损、盈亏平衡点和年化保险成本，能解释免赔额、保费和期限之间的取舍。
我能算出领口的净成本、最大盈亏和区间内的盈亏，并说明上行封顶的代价。
我能用「put 时间价值＋利息＜股息」判断提前指派，并说清新加坡投资者（税后股息）与对手方（全额股息）的门槛区别。
我写好了自己的车轮认亏规则，能说明在成本以下卖 call 意味着什么。
我能用方向 × 波动率 × 时间 × 资金四个维度，为一个给定观点选出策略并说明理由；模拟盘的 10 笔交易和一次指派记录已经整理进日志。