练习与考核

入门练习

入门练习已经放进各模块页末尾的「练一练」：学完一节就做那一节的题，算完再展开答案核对。

训练题

以下为总纲原题，照录。答案见答案与评分要点，建议全部做完再看。

【计算】净值 $50,000，单笔最大亏损 ≤ 2%。SPY 745/740 put 价差收 $0.85，最多能开几张？若改为裸卖 1 张 SPY 740P（收 $4.85），按 SPY 跳空 −15%、IV 升 10 个点的压力情景计算亏损，是否符合规则？
【计算】某策略胜率 70%、平均盈利 $100、平均亏损 $200。求每笔期望、Kelly 比例与半 Kelly。若真实胜率只有 65%，结论如何变化？这说明了什么？
【计算】账户回撤 30% 后，需要涨多少才能回本？若策略月均收益 1.5%，约需多少个月？据此设计你的月度回撤熔断线。
【计算】账户 Beta 加权 Delta +150（SPY 股）、Gamma −10（股/每 $1）、Vega −$500/IV 点。用泰勒近似计算 SPY 下跌 5%（−$38.50）且 IV +10 点时的盈亏，并拆解三项各自贡献。为什么真实亏损可能更大？
【计算】40 笔交易：胜率 75%，平均盈利 $120，平均亏损 $410。求每笔期望与盈利因子。你会先从日志的哪些字段找原因？
【计算】净值 $100,000，账户 Theta +$450/天、Vega −$1,200/IV 点。求 Theta/净值；若规则上限为 0.3%/天，超出多少？若发生 IV +15 点的冲击，Vega 亏损占净值多少？
【情景】你的卖权利金交易刚刚 12 连胜，想把仓位翻倍。从样本量、左尾、Kelly 估计误差和市场体制四个角度评估。
【情景】你卖出 put 的某热门股正在被逼空，券商一夜之间把保证金要求从 20% 提到 100%，你的保证金使用率从 45% 变成 110%。会发生什么？事前怎样准备？
【实战】写出你的交易规则手册：可交易标的与流动性门槛、各 IV 环境允许的策略、仓位与希腊值上限、事件规则、到期规则、复盘节奏、熔断规则。
【实战】设计你从模拟盘到实盘的过渡计划：毕业标准、首批资金占计划资金的比例、每次放大的条件，以及触发退回模拟盘的条件。
【挑战】为什么分数 Kelly 在期权卖方策略中尤其必要？结合参数估计误差、肥尾与相关性解释。

阶段考试与实操

以下照录总纲的考试蓝图、毕业考核与模拟盘任务：

本章考试 8 题，总分 ≥80% 通过：

【计算】按最大亏损与压力亏损定仓位
【计算】Kelly 与期望值（含估计误差）
【计算】回撤恢复与熔断规则
【计算】压力测试（泰勒近似及其局限）
【计算】日志指标诊断（期望、盈利因子）
【情景】组合希腊值超限的处理
【情景】券商保证金政策变化
【实战】个人交易规则手册审阅

毕业考核（闸门 3）：综合考试 12–15 题、覆盖第1–8章，≥85% 通过；模拟盘连续 12 周达标——按真实可成交价计的期望为正、规则遵守率 ≥90%、最大回撤不超过预设上限、日志完整。通过后才考虑小资金实盘：从计划资金的 10–25% 开始，每满 3 个月且达标再逐步放大。

模拟盘任务：按本章规则运行完整的模拟组合 12 周（与毕业考核同步）：每日记录账户希腊值，每周复盘一次（指标 + 规则遵守 + 情绪），每月做一次历史情景回放。

按本讲义的时间安排：本章阶段考试在第 25 周周四，毕业综合考试在第 25 周周六；12 周模拟组合从第 24 周周一起算，到第 35 周末结束。两部分都达标，才算通过毕业考核。

考前自查清单：

我能不看笔记写出期望值、盈亏平衡胜率、Kelly、回本涨幅四个公式，并说出每个符号的意思。
我能在 5 分钟内，分别按「最大亏损」和「压力亏损」给一笔交易定张数。
我能把三个不同标的的 Delta 换算成 SPY 当量并相加，再对照上限判断是否超限。
我能用券商工具或期权计算器做一张「价格 × IV」网格，并说出泰勒近似在哪些格子里会失真。
我能从一份日志算出胜率、期望、盈利因子、最大回撤和规则遵守率，并指出最该改的一个错误。
我的规则手册每一条都「具体、可检查、事先写好」，并包含熔断规则和违规记录方式。
我已查清自己券商的保证金政策、客户资产保护安排和电话下单号码。
我已写好本周的三行进度记录，并标出「仍不稳」的模块。