0.2 交易所、券商与下单：报价、订单与交易时间
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一句话：你通过券商把订单送到交易所。每只股票同时有「买的人愿出的最高价」和「卖的人愿接受的最低价」，两者之差是每次买卖的隐形成本。限价单替你守住价格，市价单只保证速度。
为什么要学：期权的买卖差价通常比股票宽得多。下错订单类型，成交那一刻就先亏一截。你身在新加坡，美股在你的深夜交易；不会换算时间，就会错过开盘、财报和到期。
生活类比：
- 报价像换汇柜台（money changer）。牌子上写着「We Buy USD 1.29 / We Sell USD 1.31」（示例汇率）。你把美元卖给柜台，只能按 1.29 换；你向柜台买美元，要按 1.31 付。中间的 0.02 就是柜台的收入。
- 股票报价也是这样：你马上卖，拿到的是买价；你马上买，付的是卖价。
- 市价单像海鲜馆写着「时价」的螃蟹：你不问价就点了，结账才知道多少钱。限价单像你先对服务员说：「超过 $80 就不要。」
- 美股时间像看英超直播：英国下午 3 点开球，你在新加坡要到晚上 10 点或 11 点才能看。夏令时和冬令时，差的就是这一小时。
- 类比的局限：
- 换汇柜台自己定两个价。股票的买价和卖价来自成千上万的参与者，每秒都在变。你还可以在两者之间挂自己的价格。
- 海鲜馆不会每秒改价。股市里的订单却可能一瞬间成交，也可能一直不成交。
- 英国和美国切换夏令时的日期不同，不能用英超的开球时间推算美股。
细讲：
交易所、券商与做市商
Section titled “交易所、券商与做市商”- 交易所（exchange）：集中撮合买卖的市场。美股主要的交易所有纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克（Nasdaq）。
- 期权也在交易所交易，例如芝加哥期权交易所（Cboe）。
- 券商（broker）：替你把订单送到市场的中介。个人不能直接在交易所下单，要先在券商开户。
- 做市商（market maker）：专门同时报出买价和卖价的机构，靠两者之间的差价赚钱。它让你几乎随时都有对手可以成交。
- 流动性（liquidity）：能不能快速、以接近合理的价格买卖足够的数量。流动性好的标的，买价和卖价离得近，成交也多。
一行报价里有什么
Section titled “一行报价里有什么”- 买价（bid）：此刻「想买的人」愿意出的最高价。你想马上卖出，只能按买价卖。
- 卖价（ask，也叫 offer）：此刻「想卖的人」愿意接受的最低价。你想马上买入，要按卖价买。
- 卖价总是高于买价。如果两者相等，交易早就成交了。
- 中间价（mid）＝（买价 ＋ 卖价）÷ 2。它常被当作「合理价」的参考，但不保证能按它成交。
- 买卖价差（bid-ask spread）＝ 卖价 − 买价。
- 价差占比 ＝ 价差 ÷ 中间价 × 100%。它衡量「一买一卖先亏掉多少比例」。
- 课程纪律要求：期权的价差占比在 5%–10% 以内，才考虑交易。这是总纲「贯穿全程的十条纪律」的第 2 条。
- 报价旁边还常有「数量」：这个价位上挂着多少股。你要买的数量超过它，剩下的部分可能要按更高的价格成交。
- 成交量（volume）：当天已经成交了多少股。期权则是多少张合约。
- 最新价（last）：最近一笔成交的价格。它可能是几分钟前的，不一定等于你现在能成交的价格。
两种最基本的订单
Section titled “两种最基本的订单”- 市价单（market order）：「按现在市场上最好的价格，马上成交」。
- 好处：几乎一定能成交。
- 坏处：价格由市场决定。价差宽或行情急时，会成交在很差的价格。
- 限价单（limit order）：「买入最多出这个价，卖出最少要这个价，否则不成交」。
- 好处：价格由你控制，成交价不会比你设的更差。
- 坏处：可能成交不了。
- 滑点（slippage）：你预期的价格和实际成交价之间的差距。市价单的滑点往往最大。
- 十条纪律的第 1 条：只用限价单，从中间价开始逐步让价。不对期权下市价单。
- 怎样「从中间价开始让价」（以买入为例）：
- 事先定好你最多愿意付多少，这是上限。
- 先按中间价挂限价单。
- 等 1–2 分钟，没成交就往卖价方向加一点。
- 到了上限还不成交，就放弃这笔交易。
- 订单有效期：当日有效（day order）的单子，收盘时自动取消。撤销前有效（GTC，good-til-canceled）的单子会一直挂着，直到成交或你撤单；券商通常另设最长期限。你睡觉时还挂着哪些单，自己要清楚。
下单前的三步检查
Section titled “下单前的三步检查”- 看方向和数量：是买还是卖？买多少股？手滑多打一个 0，仓位就变成十倍。
- 看价差：先算价差占比。占比太大，先想想这笔交易还值不值得做。
- 看时间：现在是常规时段，还是盘前盘后？临近收盘时，报价会不会变宽？
- 三步都没问题，再按「从中间价开始让价」的方法挂限价单。这个习惯从第一天就要养成。
美股的交易时段
Section titled “美股的交易时段”- 美东时间（Eastern Time，ET）：纽约所在的时区，美股的时间都按它算。
- 常规交易时段（regular trading hours）：ET 9:30–16:00。
- 盘前（pre-market）常见 ET 4:00–9:30；盘后（after-hours）为 ET 16:00–20:00。各券商开放的时段不完全一样。
- 盘前盘后参与者少，价差常常比白天宽很多，不少券商只接受限价单。个股期权目前只在常规时段交易。
- 夏令时（daylight saving time，DST）：美国每年从 3 月第二个周日到 11 月第一个周日，把时钟拨快 1 小时。新加坡不实行夏令时。
- 换算规则只有两条：
- 夏令时：新加坡时间 ＝ 美东时间 ＋ 12 小时。
- 冬令时（美国标准时间）：新加坡时间 ＝ 美东时间 ＋ 13 小时。
| 时段（美东时间） | 新加坡·夏令时（至 2026-11-01） | 新加坡·冬令时（2026-11-01 至 2027-03-14） |
|---|---|---|
| 盘前 4:00–9:30 | 16:00–21:30 | 17:00–22:30 |
| 常规 9:30–16:00 | 21:30–次日 04:00 | 22:30–次日 05:00 |
| 盘后 16:00–20:00 | 次日 04:00–08:00 | 次日 05:00–09:00 |
- 两个变化要留意：
- NYSE Arca（纽约证券交易所旗下的交易所）和纳斯达克计划在 2026-12-06 推出股票夜盘。时间是 ET 21:00–04:00，冬令时对应新加坡 10:00–17:00。届时股票会在期权不能交易的时段变动，详见总纲「新加坡时区下的实战约束」。
- 美国节假日休市。少数日子（如感恩节次日、平安夜）通常在 ET 13:00 提前收盘。每月初核对一次交易所日历。
例子（示例价格，非实时）：
- SPY 报价 bid 769.99 / ask 770.01。
- 中间价 ＝（769.99 ＋ 770.01）÷ 2 ＝ $770.00。
- 价差 ＝ 770.01 − 769.99 ＝ $0.02。
- 价差占比 ＝ 0.02 ÷ 770.00 × 100% ≈ 0.003%，几乎可以忽略。
- 小盘股 XYZ 报价 bid 4.90 / ask 5.10。
- 中间价 $5.00，价差 $0.20，价差占比 ＝ 0.20 ÷ 5.00 ＝ 4%。
- 用市价单买 100 股：按卖价成交，付 5.10 × 100 ＝ $510。
- 马上用市价单卖出：按买价成交，收 4.90 × 100 ＝ $490。
- 股价一分没动，你已亏 510 − 490 ＝ $20，占投入的 20 ÷ 510 ≈ 3.9%。
- 期权报价一瞥：SPY 有一种期权，给你「到期前按 $770 买入 SPY 的权利」。第1章叫它看涨期权，写作 770C。30 天到期的报价为 bid 14.05 / ask 14.15。
- 中间价 ＝ $14.10，价差 ＝ $0.10，价差占比 ＝ 0.10 ÷ 14.10 ≈ 0.7%。
- 期权报价是「每股价格」，一张合约通常对应 100 股。按中间价买 1 张 ＝ 14.10 × 100 ＝ $1,410（第1章细讲）。
- 同一个标的，期权的价差占比（0.7%）比股票（0.003%）大得多。流动性差的期权，价差占比可以超过 50%。
- 限价单让价：你想买 XYZ，事先定好上限 $5.06。
- 21:35 挂 $5.00 限价买单，没成交。
- 21:37 改成 $5.03，没成交。
- 21:39 改成 $5.06，成交。比市价单的 $5.10 每股省 $0.04，100 股省 $4。
- 时间换算：2026 年 10 月 7 日（周三，夏令时）与 12 月 2 日（周三，冬令时）。
- 10 月 7 日：ET 9:30 开盘 ＝ 新加坡 21:30；ET 16:00 收盘 ＝ 新加坡 10 月 8 日（周四）04:00。
- 12 月 2 日：ET 9:30 开盘 ＝ 新加坡 22:30；ET 16:00 收盘 ＝ 新加坡 12 月 3 日（周四）05:00。
- ET 16:05 公布的盘后财报：10 月那天是新加坡 04:05，12 月那天是 05:05。
常见误区：
- 「软件上的价格就是我能成交的价格。」——显示的「最新价」是上一笔成交价。马上买要付卖价，马上卖只能拿买价。
- 「市价单更快，所以更好。」——价差宽的时候，市价单常常成交在最差的位置。
- 「盘前盘后和白天一样。」——参与者少得多，价差可能是白天的好几倍。
- 「新加坡永远比纽约快 12 小时。」——冬令时快 13 小时。
- 「限价单挂在中间价就一定能成交。」——中间价只是参考。你可能要让价才成交，也可能根本不成交。
- 「挂着的单子第二天会自动消失。」——当日有效的单子会，撤销前有效的单子不会。睡前要检查一遍。
想一想：
- 某股票 bid 49.95 / ask 50.05。中间价、价差、价差占比各是多少？市价买入 100 股后立刻市价卖出，亏多少？（答：$50.00；$0.10；0.2%；亏 0.10 × 100 ＝ $10。）
- 美国每月的通胀数据 CPI（消费者物价指数，consumer price index）在 ET 8:30 发布。夏令时和冬令时分别是新加坡几点？（答：20:30 与 21:30。）
- 你挂了一张 $10.00 的限价买单。股价从 $10.20 跌到 $9.90，又弹回 $10.15。你会以什么价成交？（答：大概率是 $10.00；如果价格一下子跳过 $10.00，也可能更低。限价单的成交价不会高于 $10.00。）
关键术语：
| 中文 | English | 白话解释 |
|---|---|---|
| 交易所 | exchange | 集中撮合买卖的市场，如 NYSE、Nasdaq、Cboe |
| 券商 | broker | 替你把订单送到市场的中介 |
| 做市商 | market maker | 同时报出买价和卖价、赚差价的专业机构 |
| 流动性 | liquidity | 能否快速、以合理价格买卖足够的数量 |
| 买价 | bid | 想买的人愿出的最高价；你马上卖只能拿这个价 |
| 卖价 | ask / offer | 想卖的人愿接受的最低价；你马上买要付这个价 |
| 中间价 | mid | 买价和卖价的平均数 |
| 买卖价差 | bid-ask spread | 卖价减买价，每次一买一卖的隐形成本 |
| 成交量 | volume | 当天已成交的股数或合约数 |
| 最新价 | last | 最近一笔成交的价格 |
| 市价单 | market order | 按当前最好价格马上成交的订单 |
| 限价单 | limit order | 指定最差可接受价格的订单，可能不成交 |
| 滑点 | slippage | 预期价格与实际成交价的差距 |
| 撤销前有效 | GTC（good-til-canceled） | 一直挂着直到成交或撤单的订单 |
| 美东时间 | Eastern Time（ET） | 纽约时区，美股时间都按它算 |
| 常规交易时段 | regular trading hours | ET 9:30–16:00 |
| 盘前 / 盘后 | pre-market / after-hours | 常规时段之前 / 之后的延长交易时间 |
| 夏令时 | daylight saving time（DST） | 美国 3 月到 11 月把时钟拨快 1 小时 |
练一练
学完这一节，先独立算下面的题，再展开参考答案核对。做错了就点「收进错题本」，到「复习」页按第 1、3、7 天重做；错因照样记进你自己的错题本。
A2【0.2 报价】某股票报价 bid $19.90 / ask $20.10。求中间价、买卖价差，以及价差占中间价的百分比。
参考答案
- 中间价 ＝（19.90 ＋ 20.10）÷ 2 ＝ $20.00。
- 价差 ＝ 20.10 − 19.90 ＝ $0.20。
- 价差占比 ＝ 0.20 ÷ 20.00 ＝ 1%。
A3【0.2 时间换算】美东时间 10:00 和 15:30，在美国夏令时和冬令时，分别是新加坡几点？
参考答案
- 夏令时加 12 小时：10:00 → 新加坡 22:00；15:30 → 新加坡次日 03:30。
- 冬令时加 13 小时：10:00 → 新加坡 23:00；15:30 → 新加坡次日 04:30。
换一组数字再练
题目参数每次随机生成，答完点「检查」即时判对错。价格是示例、不是实时行情；答数量时按提示的单位填写，亏损或下跌填负数。
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问 AI 导师
卡住了，或者想换个角度再学一遍？把下面这段提示词交给 Claude 或其他 AI 助手，它会按本课程的教学规则一对一带你学这一节。提示词可以先改再复制。
AI 也会算错：它给的数字请自己复算，拿不准时以讲义和答案页为准。